2025/3/24(一) 對等關稅將上路 美股還得跌？休克療法 真能救經濟？【早晨財經速解讀】
- 「投資不是單純的決定你要選擇哪一支股票，而是你先有某一種投資哲學，有可能你選擇的並不是標的，而是時間，也就是週期。」
三句話總結
- 全球資金流向價值型資產，黃金與歐亞股市表現突出，美股在經歷修正後尋求築底。
- 川普關稅政策與內政改革引發高波動，政策推行面臨司法與民意挑戰。
- 美股估值回檔，七大科技巨頭修正幅度大，投資者需留意估值與週期配合。
投資建議
資產配置
- 留意資金從高估值的美股科技股轉向低基期市場，如中國、香港及歐洲股市。
- 黃金作為避險資產持續受到關注。
- 關注資產輪動趨勢，聚焦低基期與防禦型資產。
- 若對景氣方向未明，空手等待比貿然進場更具策略性。
個股選擇
- 關注美國科技巨頭在股價下跌後的投資機會，例如本益比較低的 Amazon 和 Alphabet。
- 投資決策應基於個人投資哲學與對景氣週期的判斷，不宜盲目追逐熱門股。
風險考量
- 密切注意 4 月 2 號對等關稅實施後對全球貿易格局與市場情緒的影響。
- 川普政策執行的不確定性及由此產生的市場波動是重要風險因素。
全球市場
全球資產 2025 年初以來表現
- 黃金 +15%，避險情緒支撐仍強。
- 美國長天期國債 (TLT) +4.6%。
- 比特幣 -11%。
股市
- 歐亞股市 平均 +11%，新興市場股市 平均 +5.8%。
- 上漲市場排行：波蘭 +39%，奧地利 +27%，西班牙 +25%，中國 +24%，希臘 +24%，德國 +23%。
- 歐元區整體進入牛市氛圍。
- 約 80% 發達國家股市呈現上漲，資金自美股轉向歐洲與新興市場。
- 下跌市場：美股，部分新興亞洲市場。
- 資金從美國科技股轉向低基期股市和避險資產。
歐洲市場
- 關注 4 月 2 號對等關稅對歐洲汽車製造商的影響，如 BMW 可能吸收關稅以維持市場份額。
- 許多歐洲車廠在墨西哥設有生產基地，可能受到關稅波及。
- 留意歐洲是否會採取反制措施。
中國市場
- 中國面對美關稅，採取的反制措施並不明顯。
- 中國可能透過人民幣貶值來抵銷關稅影響，或採取貿易轉移與洗產地等非關稅壁壘手段。
- 每貶值 1%，等同於對美國出口商品降價 1%。
- 借鑑 1980 年代美日貿易戰經驗，日本品牌在美國市場市佔率高，美國消費者仍需購買，日本實施非關稅壁壘，削弱美國關稅效力。
美國市場
美股
- 四大指數表現：道瓊：+0.08%，標普：+0.08%，納指：+0.52%，費半：-0.94%。
- 標普五百指數
- 週 +0.5%
- 22 天內 -10%，為過去 75 年第六快修正幅度，未引起全球恐慌。
- 整體跌幅近 8%，但剔除七大科技巨頭後，其餘 493 家公司年初以來表現強勁。
- 納指 週 +0.2%，道瓊 週 +1.2%。
七大科技巨頭
- 七大科技巨頭股價從高點下跌逼近熊市。
- 特斯拉 -50%，Google -20%，輝達 -20%，Amazon -19%，Meta -18%，Apple -17%，Microsoft -17%。
- 但其每股盈餘 (EPS) 仍在上升，財報預期並未下調，資本支出持續增加，本益比從 38 倍回落至 25 倍，估值修正。
- 特斯拉：高風險高波動。
- 蘋果、微軟：估值高、成長趨緩，短期吸引力較低。
- 輝達：股價雖下跌但估值仍高，本益比從 50 倍降至 25 倍。
- Amazon：本益比 25 倍相對較低，電商收入穩定，修正後具吸引力。
- Alphabet (Google)：本益比 18 倍，估值偏低，AI 發展潛力未充分反映，且預計營收仍有顯著成長，估值吸引力高。
對等關稅
- 預計 4 月 2 號實施，可能針對各國採取單一稅率，依據 HS 編碼課徵。
- 川普暗示若各國釋出善意，可能調整關稅政策。
- 汽車關稅是重點：50-60% 歐洲車由墨西哥進入美國。
- BMW 已承認將面臨關稅，2、3 系列受衝擊，預估損失 10 億美元，初期可能吸收關稅穩定市場。
- 奧迪的 Q5 SUV 也有接近 80% 是在墨西哥工廠製造，這也將會面臨重大的衝擊
- 美國本土的通用汽車 (GM) 多是在墨西哥進行組裝後回到美國本土，也會受到同樣的衝擊
- 日系車優勢：如豐田和本田，在美國本土設有生產線，可能透過產能調整規避關稅，與德系車形成對比。
川普政策
- 2 月邊境巡邏隊逮捕非法移民人數雖下降，但仍達 8326 人，遣返平均成本高達 4 萬美元。
- 推行資本撙節，推出金卡項目償還國債。
- 實施「經濟休克療法」，以應對危機：
- 休克療法：快速解除價格與貨幣管制、減少補貼、貿易自由化與大規模私有化。
- 阿根廷經驗：可能導致失業與貧困人口上升。
- 廢除教育部等政策引發爭議，多數人反對立即解散。
- 多數政策以行政命令推行，缺乏立法基礎，易受法院挑戰。
- 多項命令如廢除出生公民權、禁止跨性別軍人服役、關閉 USAID 等被法院暫緩或阻止。
- 聯邦政府裁員後部分人員已回任，可能影響非農數據。
- 民主黨憂川普繞過國會與司法，有獨裁疑慮。
經濟數據
- 2 月美國成屋銷售 +4.2%，房市穩定，資金轉向對象，景氣未明顯惡化，高利率影響有限。
- 短期股價波動主要受市場情緒與政策不確定性影響，基本面未惡化。
台灣市場
- 近期向阿拉斯加採購天然氣，可能旨在規避川普政府未來可能對臺灣課徵的關稅。
皓哥笑話
22:07 老墨
- 一個老墨非法移民，喜歡上一個在餐廳打工的白人妹子，金髮女孩
- 你要知道，人家是跋山涉水才進入到美國本土，
- 老墨也不高，身材也不是很好，但是喜歡金髮女，有點自卑，但還是想拼一把。
- 那為了接近她，他就跑去那個餐廳工作，就跟著她做。
- 每次有累人工作的時候，他都搶著做，就為了在妹子面前表現得好。
- 結果幾個星期過去了，那個哥們本來想說快要得到白富美，贏得金髮女孩的芳心。
- 結果老闆把那個妹子給辭掉了，還把這個老墨加薪呢，因為你很便宜嘛，對不對。
30:54 還沒選好
- 一個男的去幼稚園去接侄子，發現他在溜滑梯上面玩，就在門口旁邊等他。
- 旁邊剛好就看到一個阿北，他就禮貌地問說：「哎，哪個是你們家孩子？」
- 那阿北說：「我還沒選好。」
- 哎，好恐怖，好恐怖。
- 所以到底股票有沒有選好根本不重要，重點是你知道你為什麼而選，你的選擇標準到底是什麼，其實就可以了。